Consequências de um Colapso na Bolsa de Valores dos EUA
Um eventual colapso da bolsa americana poderá ser um dos desdobramentos financeiros mais esperados da história recente. Instituições financeiras, incluindo o Fundo Monetário Internacional (FMI), têm alertado sobre as avaliações inflacionadas das empresas de tecnologia nos Estados Unidos. Para que as empresas consigam atingir um retorno de 10% sobre o investimento em inteligência artificial (IA) até 2030, estima-se que elas necessitem, juntas, de aproximadamente US$ 650 bilhões em receitas anuais. Isso representa mais de US$ 400 por ano de cada usuário de iPhone, conforme apontam as análises do JPMorgan Chase. Historicamente, tais expectativas elevadas frequentemente resultam em frustrações, especialmente nas fases iniciais de novas tecnologias, apesar de seu potencial transformador.
Embora muitos considerem uma interrupção significativa no mercado algo quase inevitável, a reflexão sobre as consequências desse evento ainda é escassa. Esse fenômeno se deve, em parte, à percepção de que, no momento, as probabilidades de uma grande queda nos mercados acionários desencadear uma crise financeira global são relativamente pequenas.
Comparação com Anos Anteriores
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Diferentemente do cenário que se desenrolou no final da década de 2000, onde a alavancagem excessiva e a engenharia financeira complexa ajudaram a criar uma bolha imobiliária sustentada por dívidas no setor de subprime, a atual euforia em torno da inteligência artificial tem sido, em grande parte, financiada por capital próprio. Além disso, a economia real demonstrou uma impressionante resistência a choques recentes, que vão desde a crise energética na Europa até as tarifas comerciais impostas pelos Estados Unidos. As recessões, portanto, têm se tornado eventos cada vez mais raros.
Contudo, seria um erro subestimar os efeitos que grandes perdas no mercado de ações poderiam ter sobre a economia. Quanto mais prolongado for o período de otimismo, mais obscuro se torna o financiamento que o sustenta. Mesmo sem um cataclismo financeiro, um declínio acentuado nas ações poderia levar uma economia global até então robusta a uma recessão.
A Vulnerabilidade do Consumidor Americano
A vulnerabilidade subjacente reside no comportamento do consumidor americano, cujas ações correspondem a 21% da riqueza das famílias nos EUA — um aumento significativo em relação ao auge da bolha da internet. Aproximadamente 50% do crescimento da riqueza dos americanos no último ano está vinculado a ativos relacionados à inteligência artificial. À medida que as famílias acumulam riqueza, perceberam que estão poupando menos do que no período anterior à pandemia de covid-19, embora não tanto quanto durante o auge do subprime.
Um colapso no mercado acionário poderia reverter essas tendências. Estudos apontam que uma deterioração nas ações equivalente ao estouro da bolha da internet poderia impactar o patrimônio líquido das famílias americanas em até 8%. Essa diminuição, por sua vez, poderia resultar em uma retração significativa no consumo. Aplicando uma regra prática, isso se traduziria em um impacto de 1,6% no PIB — o que seria o bastante para levar os Estados Unidos, que já enfrentam desafios no mercado de trabalho, à recessão. Além disso, o impacto sobre o consumidor seria mais acentuado do que o possível efeito da redução nos investimentos em inteligência artificial, que, em grande parte, dependem da importação de chips de Taiwan.
Reflexos na Economia Global
O impacto negativo e a subsequente desaceleração na demanda americana podiam se propagar pela Europa, que já luta com baixo crescimento, e pela China, que enfrenta um cenário deflacionário. Isso agravaria os efeitos das tarifas que o ex-presidente Donald Trump impôs a exportadores. Dado que investidores estrangeiros possuem cerca de US$ 18 trilhões em ações americanas, um efeito riqueza global é quase inevitável.
A boa notícia é que uma recessão global originada dos mercados financeiros não precisa ser marcada por grande profundidade — assim como a recessão que se seguiu ao estouro da bolha da internet foi relativamente superficial e evitada por várias economias robustas. O Federal Reserve (Fed), o banco central americano, ainda dispõe de espaço para reduzir as taxas de juros e estimular a demanda, enquanto outros países poderiam reagir com pacotes de estímulo fiscal. No entanto, uma recessão revelaria as fragilidades do atual ambiente econômico e geopolítico, enfraquecendo a posição hegemônica dos EUA, comprometendo orçamentos governamentais e intensificando tendências protecionistas.
Nas nações mais suscetíveis a choques econômicos, a preocupação com as finanças públicas poderia manter os rendimentos dos títulos de longo prazo estáveis ou até mesmo em alta, ao passo que os bancos centrais reduzirão as taxas de curto prazo — uma dinâmica que já demonstrou ser uma realidade em diversas ocasiões nos últimos dois anos. É bastante complicado imaginar que os mercados permitam à França ou ao Reino Unido, por exemplo, muita margem para implementar estímulos.
